受到市集调降好意思联储降息预期、好意思国大选以及本周新一轮好意思债发售冲击等影响，好意思债行将录得两年来最差月度发达。资金转而涌入亚洲主权债，并以为部分亚洲主权债能很好地起义荡漾时期。

好意思债将录得两年来最差单月发达

好意思债来往员近期正奋勉派遣与好意思国经济主见强盛、好意思国国债供应前程、好意思国大选和好意思联储下周战术声明干系的一系列风险。适度好意思东时刻周一（28日）收盘，彭博好意思国国债指数10月以来已下落2.4%，行将自本年4月以来初度录得月度下落，且将录得2022年9月以来最差月度发达。10月以来，对好意思债的抛售潮已导致基准10年期好意思债收益率升约60个基点，并鼓励期限溢价主见升至昨年11月以来的最高水平。跟踪基于期权的收益率预期波动的ICE BofAML波动指数 (MOVE)也达到了2024年的峰值，标明投资者瞻望好意思债的抛售和波动短期内仍不会缓解。

券商AmeriVet Securities好意思国利率来往和策略摆布法拉内罗（Gregory Faranello）称：“将来几天和几周，好意思债市集仍需要消化无数信息，市集情谊似乎很脆弱。”

周二（29日），好意思债因职位空白数据有时下滑而狭小高涨，但涨幅很快又被破费者信心的跃升所对消。自好意思联储9月中旬初度降息以来，近期公布的经济数据广阔强于预期，令市集对好意思联储货币战术预期有所下降。在周二于沙特阿拉伯举办的“将来投资倡议”大会上，当被盘问好意思联储本年会否再降息两次时，高盛、摩根士丹利、渣打、凯雷、阿波罗寰宇贬责和说念富集团高管等参加小组筹商者无一举手。大多数东说念主以为到本年底，好意思联储可能仅再降息一次。高盛CEO所罗门（David Solomon）、好意思银CEO莫伊尼汉（Brian Moynihan）和贝莱德总裁芬克（Larry Fink）近期纷纷抒发了对通胀和降息幅度的担忧。好意思联储下周（11月7~8日）将再度公布利率有操办。而本周四、五，好意思国还将公布9月个东说念主破费支拨（PCE）数据和10月非农服务数据。好意思国着名经济学家、沃顿商学院金融学解说西格尔（Jeremy Siegel）示意，尽管投资者仍押注好意思联储11月会再降息25个基点，但若非农服务数据火热，可能会颠覆降息预期。

本周一发售的两年期和五年期好意思债需求不冷不热，周二发售440亿好意思元的7年期好意思债前，10年期和2年期好意思债收益率一度升至7月初和8月初以来最高水平，不外最终中标收益率低于预期，标明市集对7年期好意思债需求致密，抛售有所平缓。但下周，恰逢好意思国大选和好意思联储议息之际，好意思债发售日程依旧相配痛楚，还将发售三年期、十年期和三十年期国债。

好意思国大选参预倒计时，亦然好意思债近期疲软的另一个原因。Longview Economics高等市集策略师科维恩（Harry Colvin）示意，在大选前抛售好意思债已成为市集上“最着名”的大选来往之一。“投资者对好意思国可能愈加零落财政递次，令债务进一步上升的担忧萦绕着投资者。在其他条款交流的情况下，新的财政因循将同期推高增长和通胀，大致将导致货币战术趋紧和利率上升。”他称。

好意思国财政担忧的一项晴雨表主见是好意思国国债收益率高出利率互换/掉期利率的幅度，响应了市集不探讨好意思债供应成分，对好意思联储战术旅途的预期。现在，5年期和10年期互换利率低于同期限好意思债收益率的幅度在周二创下新高，并达到后伦敦银行同行拆借利率（Libor）期间以来的最大值。

亚洲主权债成“隐迹所”

为了渡过一段不笃定以及荡漾的时期，债券投资者赓续转向亚洲主权债。把柄媒体数据，适度10月25日，本年于今已有153亿好意思元净流入印度主权债。适度10月28日，净流入印尼和马来西亚主权债的资金也达到37和26亿好意思元。指数提供商FTSE Russell此前晓喻，将把印度主权债纳入旗下新兴市集债券指数。巴克莱瞻望，这会在来岁为印度主权债带来90亿好意思元的增量资金。

安联寰宇（Allianz Global Investors）、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）和伽马资管（Gama Asset Management）近期纷纷看好亚洲区（除中国）政府债券。在这些机构看来，淌若市集因好意思国大选而感到不安，亚洲区主权债将成为隐迹所。

富兰克林邓普顿的投资策略师Christy Tan称：“将来几周，好意思债市集上会出现好多杂音。当投资者把眼神投向好意思国之外的亚洲时，得益于通胀可控，且新总统的上台也带来了积极影响，印尼主权债是最好的隐迹所。”

花旗银行的南亚市集摆布李（Sue Lee）对第一财经记者示意，国外资金对亚洲固收类钞票的需求，是资金更等闲地流入南亚市集的部分体现。南亚经济体主权债能够给投资者提供高收益率，且区域经济体在寰宇央行宽松周期中，瞻望能保抓强盛的经济增长。

瑞银资管的新兴市集和亚太区固定收益摆布可汗（Shamaila Khan）也对记者示意，“跟着好意思联储降息和中国刺激计较的奉行，2025年包括亚洲新兴市集在内的新兴市集债券合座发达将顺风顺水。”其中，出于基本面正在改善，技艺面存在积极成分，且估值仍然具有诱惑力等探讨，最看好斯里兰卡和巴基斯坦刊行的好意思元债。伽马资管则最看好印尼和菲律宾主权债。该机构首席投资官Rajeev De Mello 示意，印尼和菲律宾央行近期再度降息，使得这两个东南亚国度现在成为寰宇债券投资者的最好摄取之一。

固然如斯，亚洲主权债券也并非莫得风险。好意思国国债进一步下落可能会挤压投资者抓有亚洲主权债券的收益上风，好意思元走强也会削弱这些经济体本币主权债的诱惑力。比如，跟着好意思债收益率近期飙升，10年期印尼债券收益率现在比同期限好意思债收益率仅高出不到260个基点，而 9月10日的利差为300个基点。10年期印度国债和好意思债之间的利差也从9月初的320多个基点缩短至不到260个基点。

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后歆桐

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